Аналитики bitkogan ожидают, что в пятницу Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14%, а сигнал в пресс-релизе останется нейтральным — слишком мягкие формулировки рискуют спровоцировать преждевременное смягчение условий и новый виток инфляции. По их мнению, прогноз ЦБ на следующий год, скорее всего, окажется жёстче текущего диапазона 10,5–12,5%, если ставку будут снижать постепенно, по 0,25 п.п. за заседание. Рынок уже закладывает такой сценарий, поэтому его реализация вызовет лишь слабо негативную реакцию.
По данным Росстата, с 13 по 19 октября рост цен составил 0,05% против 0,11% неделей ранее. Замедление инфляции — один из факторов, которые ЦБ учитывает при принятии решений по ключевой ставке.
По данным Росстата, с 13 по 19 октября потребительские цены выросли на 0,05% после 0,11% неделей ранее. С начала октября инфляция составила 1,06%, с начала года — 6,15%. При этом ранее аналитики, опрошенные Банком России, повысили прогноз по инфляции на 2026 год до 7,1%.
По данным MMI, в сентябре рост кредита экономике составил 10,1% год к году, а денежный агрегат М2 вырос на 13,3% г/г — замедление есть, но для возврата инфляции к цели этого пока мало. Аналитики считают, что для «триумфа ДКП» рост М2 и М2Х должен снизиться хотя бы до уровня «10% и ниже», желательно уже до конца года. По их мнению, цель достижима к 2027 году, но ЦБ потребуется более решительное замедление кредитования.
По данным инФОМ, опрошенного по заказу Банка России 5–15 октября, инфляционные ожидания населения на год вперед снизились на 1 п.п. до 13,2%. При этом ожидания на пятилетнем горизонте выросли с 10,7% до 12,2%. Опрошенные ЦБ аналитики, в свою очередь, повысили прогнозы по инфляции на 2026–2028 годы.
Аналитики SberCIB ожидают, что на заседании 23 октября Банк России оставит ключевую ставку на уровне 14%, сохранив осторожную риторику. По их мнению, регулятор может повысить прогнозный средний уровень ставки на 2027 год до 12–14% из-за более высокой фактической инфляции в 2026 году. На этом фоне доходности ОФЗ на предстоящей неделе могут немного вырасти.
Банк России сообщил, что 23 октября в 15:00 пройдёт пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике. В ней примут участие председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, которая сделает заявление о ДКП и среднесрочном прогнозе, и зампред Алексей Заботкин. Трансляция будет доступна на сайте регулятора и во ВКонтакте, аккредитация журналистов открыта до 17:00 21 октября.
Евгений Коган напоминает, что 23 октября Банк России примет очередное решение по ключевой ставке — сейчас она держится на уровне 14% годовых, и аналитики ожидают её сохранения. Автор объясняет: ЦБ ориентируется на перегрев экономики и инфляцию, повышая или снижая ставку. Высокая ставка невыгодна заёмщикам, но полезна вкладчикам, поэтому однозначно оценить решение нельзя — важен контекст экономической ситуации.
Алексей Заботкин, зампред Банка России, отмечает, что в июле-августе экономическая активность выросла по сравнению с первым полугодием 2026 года — это видно по индикатору базовых видов деятельности и данным опросов предприятий. Провал в промышленности связан с временным снижением добычи нефти, а не с охлаждением спроса. По словам Заботкина, темпы роста экономики, вероятно, прошли нижнюю точку в первом полугодии и дальше будут постепенно увеличиваться. К заседанию по ставке 23 октября ЦБ получит дополнительные данные октябрьского мониторинга предприятий.
По данным комментария ЦБ «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП», ставки денежного рынка в сентябре держались около ключевой ставки, а доходности ОФЗ на сроках от двух лет заметно выросли. Ставки по кредитам компаниям в августе немного повысились, населению — снизились, при этом снижение депозитных ставок приостановилось. Годовой прирост денежной массы M2X в августе-сентябре продолжал постепенно замедляться.
По данным Банка России, в августе-сентябре показатели денежно-кредитных условий менялись разнонаправленно, оставаясь умеренно жёсткими. Доходности ОФЗ на сроках от двух лет заметно выросли, а снижение депозитных ставок приостановилось. При этом рыночные кредитные ставки немного снизились, а рост денежной массы M2X продолжил замедляться в сентябре.
По данным Банка России, ставки денежного рынка в сентябре держались рядом с ключевой ставкой, а доходности ОФЗ на сроках от 2 лет заметно выросли. Кредитные ставки для компаний в августе немного подросли, для населения — снизились, при этом снижение депозитных ставок приостановилось. Рост денежной массы M2X в августе и сентябре замедлялся, хотя остаётся вблизи максимумов последних 12 месяцев.
Банк России уточнил, что с 1 октября по программе «Семейная ипотека» субсидирование ставки действует только первые 15 лет кредита. После этого срока ставка может вырасти не более чем на 4 процентных пункта, но не выше ключевой ставки на тот момент плюс 3 п.п. (плюс 3,5 п.п. для ИЖС). Банкам рекомендовано рассчитывать график платежей и долговую нагрузку заемщика с учетом такого повышения, чтобы ограничить риски обеих сторон.
По данным Росстата, коммунальные тарифы за неделю выросли на 12–17%, что значительно превысило годовой прогноз властей в 9,9%. Из-за этого недельная инфляция подскочила почти в 8 раз — с 0,12% до 0,96%. Аналитики, на которых ссылается «Банкролло», считают, что такой скачок может подтолкнуть ЦБ к повышению ключевой ставки.
По оценке MMI, годовая инфляция достигла 7,19%, а тарифы ЖКХ выросли сильнее запланированного — на 12–17% вместо 9,9%. Аналитики считают, что ЦБ придётся повышать прогноз инфляции на конец года с 6-7% до 7-8%. Если инфляционные ожидания населения также вырастут, повышение ключевой ставки на октябрьском заседании станет, по мнению MMI, неизбежным.
Канал bitkogan отмечает, что из-за роста ключевой ставки расходы федерального бюджета на обслуживание госдолга к 2027 году вырастут до 1,8% ВВП против 0,8% в 2021-м, хотя сам долг увеличился лишь с 16% до 20% ВВП. По мнению авторов канала, именно удорожание заимствований (новые размещения Минфина сейчас идут под 16,8% годовых против 7,8% пять лет назад) стало главным фактором роста нагрузки. При этом аналитики bitkogan подчеркивают, что благодаря низкому уровню долга России дефолт не грозит даже при высоких ставках, в отличие от стран с большим долгом.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил на парламентских слушаниях в Совете Федерации, что покрытие дополнительных расходов бюджета налоговыми поступлениями снизит их влияние на спрос, ставки и денежно-кредитную политику. По его словам, параметры бюджета на 2027–2029 годы соответствуют предпосылкам июльского прогноза ЦБ, а регулятор учитывал изменения бюджетной конструкции при решениях по ключевой ставке. Согласно прогнозу ЦБ, в 2027 году спрос должен сравняться с производственными возможностями экономики, что создаст условия для возвращения инфляции к цели в 4%.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что базовый прогноз регулятора на 2027 год предполагает стабилизацию инфляции при средней за год ключевой ставке 10,5–12,5% с дальнейшим снижением. Возврат к нейтральной ставке, которую ЦБ оценивает в 7,5–8,5%, ожидается в 2029 году, когда бюджет выйдет на нулевой структурный дефицит. Ранее Заботкин отмечал, что дальнейшие решения по ставке будут зависеть от всех поступающих экономических данных, а не только от параметров бюджета.
По данным MMI, рост зарплат в июле и за семь месяцев заметно замедлился, а безработица остаётся низкой — свободных рабочих рук в экономике по-прежнему нет. Авторы канала отмечают, что охлаждение рынка труда может стать аргументом для ЦБ в пользу неповышения ключевой ставки, но подчёркивают, что эти данные запаздывающие, а инфляция ускоряется уже сейчас.
Bitkogan разбирает новые бюджетные параметры: дефицит бюджета в этом году вырастет до 3,2% ВВП, а займы увеличатся, но структурный первичный дефицит планируют сократить с 1,8% до 0,6% ВВП. Авторы канала считают, что в итоге бюджет окажется дезинфляционным и будет сдерживать инфляцию вместе с жёсткой ДКП. При этом рынок гособлигаций отреагировал негативно, доходности выросли до 16,8%, так как расширение займов — уже свершившийся факт, а дезинфляционные планы пока под вопросом.