История ключевой ставки Банка России

Жесткая политика сработала: инфляционное давление устойчиво спадало, и в июне 2025 года ЦБ впервые почти за три года снизил ставку. За год — девять снижений подряд, с 21% до 14,25%, причем шаги уменьшались с 2 п.п. до 0,25 п.п.

Несмотря на ставку 16%, инфляция не отступала: дефицит кадров, рост зарплат и бюджетные расходы поддерживали перегрев. Тремя шагами ставка доведена до 21% — максимума за всю историю. Рыночная ипотека фактически остановилась, зато вклады приносили более 20% годовых.

Ослабление рубля (доллар летом превысил 100 рублей) и перегретый внутренний спрос снова разогнали цены. За пять месяцев ставка выросла с 7,5% до 16%, включая экстренное повышение сразу на 3,5 п.п. в августе.

После начала военной операции и жестких санкций ЦБ на экстренном заседании 28 февраля поднял ставку с 9,5% сразу до рекордных 20% — чтобы остановить панику, обвал рубля и бегство вкладчиков. Вклады под 20%+ вернули деньги в банки, рубль стабилизировался. С апреля ставку стремительно снижали — шагами по 3 п.п., и к сентябрю она опустилась до 7,50%, ниже довоенного уровня.

Экономика восстановилась быстрее ожиданий, спрос обогнал предложение, и цены разогнались до 8%+ при цели 4%. За год ЦБ восемь раз подряд повышал ставку — с 4,25% до 9,50%, более чем вдвое.

Локдауны обрушили спрос, и главным риском стала не инфляция, а остановка экономики. Ставка за три шага упала до исторического минимума 4,25% и держалась на нем почти восемь месяцев. Рекордно дешевая ипотека разогрела рынок жилья, а низкая доходность вкладов привела миллионы россиян на фондовый рынок.

Скачок цен после повышения НДС оказался скромнее ожиданий, и инфляция быстро замедлилась. За девять месяцев ЦБ шесть раз снизил ставку — с 7,75% до 6,00%. Ипотечные ставки обновляли исторические минимумы.

Новые санкции ослабили рубль, а с 1 января 2019 года повышался НДС с 18% до 20% — оба фактора грозили разгоном цен. ЦБ впервые с 2014 года повысил ставку, действуя на опережение. Ставка вернулась к 7,75%.

После валютного кризиса 2014–2015 годов инфляция постепенно возвращалась под контроль. Банк России девять раз аккуратно снижал ставку — с 10,50% до 7,25%. Кредиты и ипотека планомерно дешевели, а инфляция в 2017 году впервые опустилась ниже цели в 4%.